四维图新:中国导航电子地图市场领导者种植
四维图新:中国导航电子地图市场领导者
投资要点:
导航电子地图市场领导者:公司产品包括车载导航、消费电子导航和电子地图服务三大部分,2009年占到营业收入的比重分别为57.17%、35.02%和2.74%。受益于汽车导航和消费电子导航市场的快速发展,公司营业收入从2007年的1.85亿元增长到2009年的4.28亿元,年均复合增长率52.05%,净利润从2007年的0.81亿元增长到2009年的1.36亿元,年均复合增长率30%。根据独立市场调研公司统计,公司在车载导航市场已连续七年占有率超过60%;2009前三季度公司在GPS手机地图市场占有率达到68.64%、在PND地图市场占有率为18.73%。
导航电子地图市场潜力巨大,未来将快速增长:目前全球导航产业正处于快速成长阶段,未来5至8年将以每年35%左右的高速度增长,预计到2012年世界导航电子地图市场规模将达到35亿美元。2009年我国导航电子地图市场规模为8.3亿元,公司预测到2013年将达到26.8亿元,年均复合增长率达33.9%。
车载导航市场受益于新车装配率的提升和乘用车销量的快速增长:2009年中国乘用车销量达到1033.13万辆,比2008年增长52.93%。预计未来6年城镇居民家庭轿车的需求复合增长率将达到12%。2008年我国的车载导航系统新车装配率仅为3.7%,相比之下,2007年日本新车装配率就已经达到79%,西欧13%,北美10.2%。中国车载导航市场仍处于发展的前期,未来增长空间广阔。公司目前已经成为一汽丰田全系列轿车(皇冠、花冠、威驰等)、丰田进口全系列车(雷克萨斯、佳美、陆地巡洋舰、大霸王)、东风日产系列车(天籁、蓝鸟、阳光、颐达、风雅等)、广州本田(雅阁)、通用汽车(凯迪拉克CTS)、北京现代(御翔)、大众(SKODA明锐),上汽荣威等汽车厂商的电子地图供应商。还是世界知名导航系统厂商松下、先锋、健伍、导世通、Garmin、三洋等的电子地图供应商。公司车载导航产品营业收入从2007年的1.37亿元增长到2009年的2.45亿元,年均复合增长率33.7%。
GPS手机普及率的提高推动消费电子导航市场快随增长:in-Stat统计中国GPS手机从2006年的20万部增长到2008年340万部,年均复合增长率高达400%,与2008年1.6亿部的手机销量相比,普及率仅为2.32%。我们判断未来GPS手机的普及率将会快速提升,GPS手机未来五年将处于高速发展时期。公司合资子公司上海纳维的少数股东NAVTEQ目前已是NOKIA的全资子公司,NOKIA与公司之间形成了股权上的合作关系,NOKIA是公司消费电子导航地图产品的主要客户,2007年、2008年和2009年分别实现销售收入1406.33万元,8346.15万元和11684.84万元,成为消费电子导航业务增长的主要驱动力。
LBS、互联网地图与动态交通信息服务市场具备想象空间:LBS(Location Based Services)是指通过移动终端和移动网络的配合,确定移动用户的实际地理位置,从而提供用户所需要的与位置相关的服务信息的一种移动通信与导航融合的服务形式;IDC认为未来2-3年将会是我国LBS市场的重要转折阶段,整个市场将会启动并进入快速发展时期,公司预计到2013年,我国基于移动通信技术的LBS服务市场总收入将达到13.2亿元;互联网地图市场的收入模式主要包括地图服务运营商为互联网服务商提供地图获得营收、行业项目营收、企业标注营收和其他广告收入等,iResearch统计显示2008年中国互联网地图服务市场规模达3亿元,公司预计到2013年中国互联网地图服务市场规模将超过29.8亿元。公司在上述两个市场占有率分别高达52%和74%,领先优势明显。动态交通信息服务市场尚处于起步阶段,公司子公司世纪高通是国内首家动态交通信息服务提供商,可以提供动态路况查询服务、语音式中心导航服务和动态自导航服务,目前已经与PND领导厂商Mio,北京移动、日产汽车合作推出了相关产品。预计到2013年,动态交通信息服务市场付费用户数量将达到约800万人,市场容量有望达到2.84亿元,年均复合增长率达到75.39%。
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